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地方政府通过税收的支出行为是受到严格的制度约束的。但是通过土地出让获得的收入而进行支出，几乎没有制度约束。由于缺乏约束，而且当年的收入一定要当年支出。地方政府可以在任一个行政主官的指令下，按照自己主观的意志和想象力，来规划城市的空间，很少考虑到投资未来是否形成收益，很少考虑这种投资是否会有维护成本，更少考虑这些投资会大幅抬高城市发展的成本，进而导致城市包容性变得越来越差。

上图为新加坡国立大学编制的新加坡住宅价格指数（NUS SRPI），从图中可以看出，自2008年美国启动第一轮QE以来，体量较小的新加坡楼市便吸引了大批海外投机者，狮城也一跃成为亚洲房价第二高的城市，仅次于中国香港。2009年开始，新加坡就提高了购房门槛，政府规定借款人每月按揭还款额不得超过收入的60%，同时对房屋交易征收高额印花税，但房价增幅仍未放缓，该国房价一路飙涨至2013年。

美式“科幻”装备 中国不缺那么，美国究竟做到了什么事情？“一片广袤的农田中，地上布置着传感器，天上盘旋着无人飞机，它们把土壤中的水分、肥力、农作物的长势、病虫害等数据传输到太空中的卫星上，卫星又传输给地面上的农场工人，工人通过无线遥控，控制无人驾驶的拖拉机播种、施肥、收获，控制自动灌溉系统浇水”……

一个例子是韩国的“玄武”2短程战术弹道导弹及其增程型“玄武”2B中短程战术弹道导弹的技术，也有消息称来自乌克兰的“雷霆”短程弹道导弹。然后有意思的事情就出现了，“玄武”2早在2006年就试射成功，而乌克兰自用的“雷霆”的首次试射则是今年。于是这种不可思议的技术移转就可以被描述出来了：因为乌克兰是红色帝国加盟共和国中，科研能力强，且衰落程度很大的，所以很多第三世界国家不可思议的技术进步就被想当然地归咎于乌克兰的技术输出。但实际上，红色帝国解体已经二十余年，相关的科研团队乌克兰不可能维持那么久，而基于红色帝国工业体系的上下游企业更是早已不复存在，仅凭乌克兰留下的断简残篇根本不可能“复刻”那些当时乌克兰充其量只是部分参与，有的几乎是不可能参与的项目。而更夸张的是，这些据信“源于乌克兰”的技术装备，在乌克兰的出现，要比在第三世界国家出现得晚很多年，这是很难从逻辑上说得通的。

两位基金经理的履历有亮点此外，两位基金经理的履历也有亮点，两人都曾在东方红资管任职。其中龙川是美国宾夕法尼亚大学沃顿商学院博士，历任（美国）量化投资经理、国泰君安证券资产管理有限公司量化投资部首席研究员、东方证券资产管理有限公司量化投资部总监。现任安信基金量化投资部总经理。

我们认为，近期的黄金价格回升为金矿企业展示自身在略有回暖的黄金市场中能产生多少现金流提供了一次良机。黄金开采的经营成本相对固定，尤其是在我们目前所面对的低通胀环境中。因此，只要黄金价格在三季度余下的时间内能够维持在 1400 美元/盎司以上，金矿企业在 9 月和 10 月发布的财务报告中就能体现出充足的自由现金流。