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由于时间关系，我们讨论下一个话题，我们敦和张志洲总有着丰富的海外金融经验，去年在全球对冲基金峰会上面，张总也提出了私募2.0概念，现在也想请张总给我们介绍一下大宗商品在机构中配置作用和未来发展方向。张志洲：其实前面永安国富肖国平总讲了这个内容，我们跟他们基本类似，是以大类资产配置为主的私募证券投资基金，今年情况是什么样的？如果你看了纳斯达克指数，看了标普500指数再看看上证指数，沪政人数，人生是比较黑暗的，但对于我们像这样的私募证券投资基金是不是这样的？其实不是的，现在如果看到了沪深300指数，其实对我们来说我看的是越来越乐观、越来越多的机会，因为今天时间有限，我就先抛出我的两个结论：第一，从一月份到八月份整个私募证券基金连续八个月净流出，大宗商品在中国私募证券投资基金发展中价值、配置价值、投资价值远高于海外市场，再有22天，2008年当时著名的巴非特赌注就到期了，巴非特对冲基金打了一个赌，巴非特说懒人投资方式是在美国最有效的，鄙视你们这些积极主动投资管理者及很多对冲基金不服，巴非特从2008年11月1号买入标普500指数基金，说到时候看我的收益率高还是买了主动管理对冲基因收益率高，2014年、2015年当时跟他打赌的已经基本上承认输了。反过来，如果2008年10月1号巴非特在中国跟我或者其他人打赌买一个上证指数型基金到2008年10月1号，你去配置一个主动管理股票基金，是你赢还是我赢？到2015年巴非特已经输了。微信上有一个段子说：A股专治各种不服。为什么巴非特在美国敢打这个赌，在A股不得不服。2008年到现在整个标普指数，纳斯达克是考核风险收益比指标，标比是1.5，纳斯达克是1.6，横生指数大概0.9到1，沪深300连0.5都不到，也就是说A股市场是具有全世界主要中最烂的比例，我们这个市场有没有投资价值？如果把1990年从A股出现到现在，以那个时间点作为起点，无论是到这个礼拜五名义价格还是扣除物价价格，年化收益率都是略高于标普500的，为什么出现这种情况？我只能说一句话，因为A股基因跟美股不一样，是一个比美股信息比率高，信息比率高反映了这个市场专业投资人获取超额收益的市场，这就是海外市场第一个：被动投资大兴其道，全是ETF指数基金，闭着眼睛买远比挑一个专业投资者带来收益很高，我作为对冲基金收了2%管理费，收了20%的业绩提成，跑不赢指数为什么出现，这也就出现了巴非特打赌为什么赢了？A股或者国内资本市场是天然的可以很好的超额收益市场。我之前做了一个简单估算，按照现在证券投资基金公布数据，从2008年10月1号到现在，A股市场中持续到现在管理业绩股票管理人年化收益率基本上都在15%以上，名义价格只上涨了60%，这对我们做一个资产管理机构启发，第一个在中国作为一个主动管理人未来行业发展空间极其大，在美国跟投资者说收20%是获取绝对超额收益都是被打脸的，巴非特赌注就证明你不行，这里面存在一个问题，必须管理好风险，管理好风险在股票市场只有三件事可以做：第一，要选券，A股市场3000多支股票里面买入并持有十年的很少很少，这也就是说巴非特到中国也是被打脸的；第二，要通过被大盘的择食品；第三，通过股指期货一定对冲；最后一点能做的，从2008年到现在全世界大型机构投资者主流资产配置股票、债券，另类资产里面大宗商品是很小的，另类资产是一级市场股权投资再加上房地产，但是在中国可投资产不多，股票、债券、现金管理，理财、货币资金，房地产不算，从这个角度来说大宗商品期货是在做国内的私募资产管理中非常稀缺，非常具有战略意义的，第一，能够跟股票市场配合起来，因为商品资产下浮比例也是极低的，当然它的配置价值是非常高的；第二，它本身也具有做多做空双向功能；第三，本身是可以提高管理组合资金使用效率，所以从这个角度来说，我觉得至少今年的股票市场下跌证明了A股从诞生以来基因还没变，我们的基因跟美股不一样，它其实就是告诉你未来只要你是专业机构投资者还是会有大把获取阿尔法（变字母），我们对国家有信心，对我们做的资产管理业务要有信心。

如果那真的发生了，那么受影响的不只是当地的无数民众和动物。它还意味着数十亿吨二氧化碳将随着树木的死亡和植被的燃烧，释放进入大气；南美洲中南部降雨将变少；更遥远地方的气候模式也会发生变化。Nobre说，他们二人的预测一部分是基于2016年的模拟结果1，当时模型预测了不同场景下，1970年代（砍伐加剧之前）的雨林到2050年的景象。研究人员首先利用有关未来气候变化、森林砍伐程度和火灾增加情况的不同预测，模拟了亚马孙流域的区域性气候可能将受到什么样的影响。在火灾增加导致雨林损失20%的场景下，一半以上的雨林无法存活到2050年。该模型没有调查在80年的模拟期限内，雨林的死亡速度有多快。

“无锡在人员、房价等方面有成本洼地，而且地处中国东部，能覆盖江浙沪区域，早期能与上海总部形成快速的互动，加上无锡的产业结构优势也相当明显，比如制造业和传统IT等。”澳鹏全球高级副总裁、中国总经理田小鹏告诉第一财经记者。明年年底，无锡中心将扩张至2000人的规模，当然其中相当一部分是众包人员。此外，澳鹏还规划在中国的西南、东北等地建立第二和第三分中心，加大中国的布局力度。

根据2015年签署的《巴黎协定》，巴西承诺到2030年恢复12万平方千米的森林。但是，Nobre认为巴西需要恢复森林更多——大约20万平方千米，而且是在砍伐最严重的亚马孙流域南部和东部。Nobre等人还提出了一项计划，以可持续的方式使亚马孙流域的产品商业化。他们认为某些食品的商业潜力有待开发，包括巴西坚果以及瓜拉纳和巴西莓等水果——市面上已经在销售，但可以进行工业级生产。计划包括利用农林复合之类对环境影响较小的农业系统，恢复已退化区域；农林复合指农民在乔木和灌木旁边种植粮食作物。

这一空间，壮大于全面深化改革与全面扩大开放的持续发力。从一带一路建设、京津冀协同发展、长江经济带发展，到粤港澳大湾区建设、长江三角洲区域一体化发展，党的十八大以来改革开放空间布局不断完善，锻造出引领高质量发展的强劲动力源。特斯拉在上海建设电动汽车超级工厂，宝马在沈阳投资新建第三工厂，首家外资控股证券公司、首家外资保险控股公司相继诞生……全面深化改革不断完善市场化、法治化、国际化的营商环境，全方位开放刺激要素自由流动、资源高效配置，改革与开放共同促成国内国际两个市场深度融合，为我国经济拓展出更广阔的发展新空间。

大宗市场近期涨价题材再次燃起了“小火苗”，一方面在猪周期拐点预期提振下农产品表现优异，另一方面，原油反弹及外部形势趋于好转也为化工品及部分金属品涨价提供了机会。“近期化工下游行业需求提速信号明显，基建及地产、家电、纺织服装等行业预期增长依旧较好，供给端多数子行业新增产能增速在6%以下，相关化工品供需景气向好。受原油上涨推动，部分库存去化较好的化工品种率先上涨。”中金公司化工行业研报称，预计化工品价格有望延续反弹。